ETH 库存公司转向质押以应对现货ETF压缩利润

以太坊库存公司正在大力依赖质押收入，因为现货交易所交易基金（ETF）正在重塑公共市场中加密敞口的动态。根据质押服务提供商 Everstake 的一份最新报告，质押现在平均占据了六家 ETH 库存公司披露收入的 60%，这凸显了主动收益生成的重要性日益增加。

报告调查了 15 家以太币（ETH）库存策略的上市公司，发现报告 2025 年亏损的公司总共录得 14.1 亿美元的净亏损。其中包括 BitMine Immersion Technologies，该公司录得惊人的 90.2 亿美元净亏损，这主要归因于未实现资产贬值，而非运营效率低下。

Everstake 联合创始人 Bohdan Opryshko 指出，纯粹依赖被动积累 ETH 作为一种可行的公共市场策略的时代可能正在结束。现货 ETF 提供了更简单且潜在更便宜的以太坊敞口，降低了与数字资产库存公司（DATs）相关的历史溢价。Opryshko 表示：“部署不再仅限于标准协议质押。” 他提到多样化策略，例如流动性质押和 DeFi 借贷。

截至 2026 年 5 月，现货以太坊 ETF 已累计超过 136 亿美元的净资产，占 ETH 总市值的约 4.9%。然而，投资者情绪似乎正在降温。最近的 ETF 流出，包括截至 5 月 21 日的连续九天流出，净赎回达 3260 万美元，这表明机构兴趣正在下降。分析师警告称，持续的流出可能将 ETH 价格推向 1700 美元，远低于其目前 2126 美元的水平（截至 5 月 26 日）。

加密交易所 Bitget 的首席营销官 Ignacio Aguirre 表示，尽管 ETF 是 DAT 重定价的一个因素，但其他变量如 ETH 价格波动、库存策略和市场情绪也发挥了作用。他强调，质押为库存公司提供了经常性收入来源，但警告称收益必须抵消稀释和运营费用等风险。Aguirre 补充道：“支持质押的 ETH ETF 可能会进一步对库存模型施加压力，尽管它们更像是互补而非生存威胁。”

对于库存公司来说，信息非常明确：被动持有策略已不再足够。在 ETF 需求决定机构流动和市场价格的情况下，质押和其他主动收益机制正成为保持相关性的必要手段。然而，即使是这些策略也可能无法完全保护公司免受更广泛的市场逆风影响，使它们在 ETH 生态系统不断发展的过程中处于不稳定的境地。