Michael Saylor 拒绝以太坊式收益，推动比特币信贷模式

Michael Saylor，Strategy（前 MicroStrategy）的执行董事长，再次强调了他对比特币（BTC）作为“纯数字资本”的愿景，拒绝了以太坊式的质押收益，转而支持围绕比特币持有量构建的信贷工具。在 6 月 16 日的一篇X 帖子中，Saylor 阐述了他的“数字资产堆栈”，将比特币定位为收益和股权结构的基础层，而无需改变其基础协议。

比特币目前的交易价格为 $66,523，过去 24 小时上涨 0.54%，以太坊（ETH）交易价格为 $1,796，上涨 2.72%。围绕比特币和以太坊不同金融模式的争论日益激烈，尤其是在以太坊于 2022 年引入权益证明机制（PoS）后，原生质押奖励成为可能。以太坊的支持者认为，这种内置收益使其成为更可持续的财政储备资产，而 Saylor 则认为，比特币的固定供应量和波动性是通过外部金融产品实现货币化的特性。

Saylor 的数字信贷框架

Saylor 的模型将比特币视为优质抵押品，在其之上叠加信贷工具。例如，Strategy 的优先永续股票（STRC）旨在在缓解 BTC 著名的价格波动的同时生成稳定的回报。截至 6 月 15 日，STRC 收盘价为 $95.20，略低于其 $100 的面值，提供 11.5% 的收益率。“比特币的波动性不是缺陷，而是高能量资本，”Saylor 表示，他强调像 STRC 这样的工具可以在不影响比特币核心属性的情况下平滑波动性。

与以太坊不同的是，以太坊将收益嵌入协议中，而 Saylor 的方法是利用比特币的稀缺性和全球流动性作为基础，构建金融结构。他认为，这些信贷产品可以防范市场压力和流动性风险，使比特币无需为运营支出变现持有量即可作为财政储备资产。

比特币与以太坊：财政储备之争

Saylor 的立场与以太坊的财政储备模式形成对立，后者通过质押直接产生收入。包括渣打银行在内的分析师指出，以太坊的这种方法允许公司通过质押奖励支持运营，而无需变现核心资产。这一差异在 2026 年 5 月下旬尤为突出，当时 Strategy 出售了 250 万美元的比特币——这是自 2022 年 12 月以来的首次销售——以支持其数字信贷产品。批评人士认为，这一举措暴露了比特币作为财政储备用途方面的弱点，与以太坊的自我维持收益模式相比相形见绌。

尽管受到批评，Saylor 仍然坚持认为，比特币的固定供应量和去中心化性质使其作为货币资产优于以太坊。在 2026 年 2 月的 Strategy World 大会上，他描述了一个未来场景：比特币支持的信贷分布在包括以太坊和 Solana 在内的多个链上，利用它们的基础设施但不采用其质押机制。

接下来会发生什么？

截至今日，比特币的市值为 1.31 万亿美元，而以太坊的市值为 2160 亿美元。这两种主流资产之间的竞争不仅在塑造其各自的生态系统，也在影响机构如何处理财政管理和收益生成问题。Saylor 坚持认为，比特币作为一种非通胀、非收益资产可能会吸引纯粹主义者，但以太坊的质押模式为那些寻求无需销售即可获得运营现金流的人提供了一个有吸引力的替代方案。

对于投资者而言，在比特币和以太坊之间的选择越来越依赖于策略：是优先选择比特币的工程化金融产品以追求稳定，还是依赖以太坊内置的收益来获得持续回报。随着比特币年初至今价格上涨 75%，以太坊在合并后表现出韧性，两种方法都有其支持者——以及相应的风险。